Yield Spread

Spread de rendement

Habituellement, les titres de créance ayant des caractéristiques différentes (date d'échéance/note de crédit ou risque) ont des rendements différents. Prenons l'exemple des rendements obligataires et analysons les risques qui y sont liés. Un rendement obligataire est le taux de rendement que les porteurs d'obligations obtiennent s'ils ont cette obligation jusqu'à l'échéance et reçoivent les flux monétaires aux dates promises. Les risques incluent un risque de crédit, un risque de taux d'intérêt, un risque d'inflation, etc.

Nous pouvons diviser les mesures de spread de rendement en spread nominal (spread G), spread interpolé (spread I), spread à volatilité nulle (spread Z) et spread ajusté sur options (spread OAS).

Spread-G

Le spread nominal (spread G) représente la différence entre les rendements obligataires du Trésor et ceux des obligations de sociétés de même échéance. Les bons du Trésor n'ont aucun risque de défaut, c'est pourquoi la différence entre les obligations de sociétés et les bons du Trésor indique le risque de défaut. Nous pouvons calculer le spread G en utilisant la formule suivante :

Spread-G = rendement obligataire de société – rendement obligataire d'État

Spread-I

Interpolated spread (I-spread) is the difference between a bond's yield and the swap rate. We can use LIBOR as an example. It shows the difference between a bond's yield and a benchmark curve. If the I-spread increases, the credit risk also rises. I-spread is usually lower than the G-spread. 

Spread-Z

Ce type de spread est également connu sous le nom de spread à volatilité nulle. C'est le spread qui est ajouté à chaque taux d'intérêt au comptant afin que la valeur actuelle des flux monétaires de l'obligation soit égale au prix de l'obligation.

Spread ajusté en fonction des options

Le spread ajusté sur options est calculé comme le spread à volatilité nulle moins la valeur de l'option d'achat. Il y a aussi un terme "spread" sur le marché Forex. Il s'agit de la commission que vous payez à un courtier. Le spread Forex est calculé comme étant la différence entre les cours acheteur et vendeur.

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